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3月预测:棉市面临方向选择 谨慎把握行情机会

作者: | 发布时间:2019-03-22 02

3月份以后,棉花春播备耕即将开始,新年度全球产需预计趋于平衡。中国对美棉进口悬而未决,市场等待消费和谈判指引。

 

一、全球贸易动能减弱,制造业集体下滑

2019年2月全球制造业PMI集体下滑,美国制造业PMI从56.4跌至54.2,欧元区、日本、中国纷纷跌破50枯萎线,出口指标纷纷走弱,世界贸易组织(WTO)2月26日发布的全球贸易季度展望指数为96.3,创2010年3月以来新低。各国企业为了规避风险,投资放缓,加快完成业务布局,经济增长放缓使2019年消费前景依然黯淡。面对经济下行压力,政府工作报告中明确2019年减税降费规模将达2万亿元,释放普惠性与结构性减税并举的重大举措,深化增值税改革,重点降低制造业和小微企业税收负担,将制造业等现行16%的税率降至13%,企业成本下降,负担降低,有利促进企业转型升级。

 

二、全球棉花产不足需局面预计改善

全球棉花产需趋于平衡。据美国农业部3月预计,2018/19年度,受美国、印度和澳大利亚不利天气影响,全球棉花产量下降3.9%,贸易争端使全球消费量增速降至0.8%,本年度全球产需缺口由9月预计的150万吨收窄至102万吨。减产支撑棉价乏力,ICE棉花价格从2018年8月初的88美分下降至今年3月18日的75美分,跌幅达14%。下年度全球棉花预计转为产大于需,美国农业部初步预测,2019/20年度全球棉花产量预计增长6.9%,消费增长1.5%,考特鲁克A指数年度平均预测为80美分,同比下跌5美分。预计新年度全球产不足需局面将有所缓解,若按传言中国购买大量美棉,对ICE价格有支撑,但全球供需形势不会出现大的变化。

 

三、贸易对抗拖累全球棉花消费

受中美贸易争端影响,美棉出口自2018年11月开始放缓,截至2月底,本年度美棉实际装运量约137万吨,较去年同期减少12万吨,完成美棉产量的34%。美棉实际装运量下降,除了中国签约减少,还受美国现有物流制约。截至2月,印度已累计出口装运约54万吨,较去年同期减少约5-15万吨,巴基斯坦对印度棉提高关税后,印巴冲突升级将使棉花贸易更加受阻。近期特朗普计划结束对印度和土耳其的主要贸易优惠政策,波及印度、土耳其对美棉进口,美国对贸易伙伴国所挑起的贸易争端,打破全球棉花贸易格局,抑制消费。3月USDA数据预计,2018/19年度全球棉花出口贸易同比下降3%,ICAC预计全球消费增速减至0.04%,国际棉纱价格自2018年7月以来已下跌近14%,贸易滞后效应对消费的负面作用将在2019年进一步兑现。

 

四、中短期国内供应依然充足

根据监测系统数据,2018/19年度期初工商库存约350万吨,加上9月储备出库、新棉加工上市、进口等因素,减去消费,至 3月1日,国内棉花工商库存约650万吨(其中商业库存约550万吨)。据监测系统购销数据显示,截至3月初,全国皮棉销售率为45.3%(其中新疆销售44.0%),尚有约338万吨新棉待售。按照月平均进口17万吨棉花计算,在不考虑储备棉轮出等因素的情况下,初步预计到5月底,国内市场商业库存仍在400万吨左右,可见中短期内国内供应依然充足。

 

五、纺织品产销率上升,出口骤降

随着国内宏观政策转暖,消费悲观估值修复,推动市场短期出现回暖迹象。据监测系统监测,3月初,被抽样调查企业纱产销率为97.1%,环比上升5.6个百分点,但仍低于近三年同期平均水平约3个百分点,棉纱价格小幅上调。企业借助中美贸易缓和期,争取市场机会,但中美贸易摩擦带来的滞后效应不断显现,1月份纺织品服装出口因“抢出口”出现双双正增长局面,但2月纺织品服装出口同比下降35.72%,增速跌破2009年金融危机时创出的低点。随着中美贸易加征关税延迟,3月份以后,纺织服装外贸可能趋于稳定,但经济形势下滑将拖累内外需增速整体承压。

 

六、需要关注的其他因素

天气炒作期窗口临近,谨防过度解读中美谈判利好。近期中美贸易谈判朝着缓和的趋势发展,利于稳定市场信心。随着棉花种植期临近,天气因素可能成为市场炒作题材,但中美贸易谈判仍存在诸多不确定性,尚不具备持续支撑棉价上涨的动力,即使出现天气炒作情况,棉价上涨空间仍相对有限。

印度最低收购价格有望再次提高。本年度印度棉花公司最低收购目标是25.5万吨,截至2月底,仅完成收购目标的三分之二。继本年度印度最低收购价(MSP)上调26%后,近期包括执行最低收购的印度棉花公司(CCI)在内的印度多个机构建议将2019/20年度MSP提高10-15%,有望再次为国际棉价提供支撑。

 

七、国内棉花产销存预测

本期产需预测主要变化如下:2017/18年度出口量增加2.1万吨至3.6万吨,期末库存调减2.1万吨至660万吨;2018/19年度出口量增加2.5万吨至4.6万吨,进口量调增1.8万吨至204万吨,期末库存调减2.8万吨至627.4万吨。详见下表。

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